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中金发布研报称达州铁皮保温施工队，辩论锅圈（02517）开店和同店指令预期，上调26-27年核心归母净利润4和4至5.72亿元和6.86亿元。面前股价对应26-27年17倍和14倍P/E。保管跑赢行业评和忖度打算价4.9港元，对应26-27年21倍和17倍P/E，上行空间27。
中金主要不雅点如下：
2H25事迹符该行预期
公司公布25年年度事迹：收入同比+20.7至78.1亿元；核心推敲利润同比+48.2至4.61亿元；该行估算核心归母净利润同比+46.5至4.40亿元（利润率同比+1ppt至5.6）。事迹符该行预期。25年锅圈门店数净增1，416达11达州铁皮保温施工队，566（其中州里店数目达3，010）。25年派息2.9亿元（分红率约67），股份回购1.8亿元。
眷注26年同店增长指令罢了
该行忖度25年公司同店实现单元数增长，公司推敲26年多措并举带动门店店陆续实现单元数同比增速。具体轮番包括：约3，000大店调改以扩容品类和消耗场景（SKU增多至约600个、定位“日四餐”社区中央厨房），以烤品类为捏手陆续缓助淡季事迹（3-8M25烤GMV同比+19，带动暖锅GMV淡季同比+15），东谈主售（25年3，000门店完成窜改，26年推敲陆续窜改3，000门店），会员和线上渠谈成就等（25年线上渠谈和抖音GMV差异达到约47亿元和15亿元）等。
邮箱：215114768@qq.com组织化与供应链化并举达州铁皮保温施工队，铁皮保温施工夯实运营基础
组织上，公司以约800个单兵和500个“店长之”算作线运营核心，下放处罚权限和给以运营经费相沿，并赓续化线职工分红激发机制。供应链端，公司宝石产供销体化花样，25年底公司已有7大工场。此外，说明公司事迹会信息，海南儋州产业园及逮虾记福建二工场在建；自有工场外售占比赓续冲突（逮虾记、和、澄明工场外售占比差异约75、接近40、50）。
眷注门店拓展及新模子后劲
公司指令26年门店净增2，934（该行瞻望州里市集和华南区域将是），闭店率同比-1ppt至4以下。新模子面，眷注锅圈小炒和露营店试点果。
风险提醒：同店和利润率低于预期；竞争表情恶化；新模子不足预期。
海量资讯、解读，尽在财经APP背负剪辑：史丽君
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